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股指期貨：上一交易日，上證綜指跌 0.68%，深證成指跌 1.62%，創(chuàng)業(yè)板指跌 1.92%，科創(chuàng) 50 跌 1.26%，滬深 300 跌 0.91%，上證 50 跌 0.49%，中證 500 跌 1.45%，中證 1000 跌 1.68%。兩市成交額為11523.95 億元，較前一交易日減少約 1643.32 億元。申萬一級行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：美容護(hù)理(3.68%)，煤炭(0.42%)，公用事業(yè)(0.12%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：計(jì)算機(jī)(-2.97%)，通信(-2.45%)，電子(-2.12%)。基差方面，四大股指基差小幅走弱。IH、IF 當(dāng)季合約年化基差率分別為-4.90%、-7.00%，IC、IM 當(dāng)季合約年化基差率為-12.50%、-13.90%。套保方面，空頭套?；蚩煽紤]季月合約。 昨日股指小幅低開后震蕩走低，成交額有所回落，IF 當(dāng)月、IH 當(dāng)月、IC 當(dāng)月、IM 當(dāng)月分別跌0.74%、0.38%、1.10%、1.28%。從行業(yè)漲跌幅來看，指數(shù)臨近年后高點(diǎn)，資金對高紅利板塊更為青睞。五一至今 IF、IH 表現(xiàn)顯著強(qiáng)于 IC、IM，短期上方壓力較大，而 IC、IM 短期或有一定配置價(jià)值。一季度中小企業(yè)凈利潤同比增速有較大改善，其盈利確定性有望持續(xù)增強(qiáng)，隨情緒逐漸轉(zhuǎn)暖，中小盤或強(qiáng)于大盤，股指臨近年后高點(diǎn)，短期博弈或加劇，建議保持觀望。
股指期權(quán)：上個(gè)交易日，上證綜指跌 0.68%，深證成指跌 1.62%，創(chuàng)業(yè)板指跌 1.92%，科創(chuàng) 50 跌 1.26%，滬深 300 跌 0.91%，上證 50 跌 0.49%，中證 500 跌 1.45%，中證 1000 跌 1.68%，深證 100ETF 跌1.36%。兩市成交額為 11523.95 億元，較前一交易日減少約 1643 億元。申萬一級行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：美容護(hù)理(3.68%)，煤炭(0.42%)，公用事業(yè)(0.12%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為： 電子(-2.12%)，通信(-2.45%)，計(jì)算機(jī)(-2.97%)。國內(nèi)寬松政策再度落地，資本市場政策的持續(xù)落地為市場提供有力的拖底作用；中美關(guān)稅協(xié)商迎來積極進(jìn)展，短期亦對股指有一定提振。同時(shí)，公募基金新規(guī)使得資金流向此前低配的銀行、非銀板塊，帶來結(jié)構(gòu)性行情。不過在一系列政策兌現(xiàn)后，二季度市場進(jìn)入到數(shù)據(jù)驗(yàn)證階段，股指可能呈現(xiàn)震蕩性修復(fù)，期權(quán)備兌組合可繼續(xù)持有。
工業(yè)硅：工業(yè)硅期貨延續(xù)減倉狀態(tài)，但期貨價(jià)格小幅回落，近期基本面變化較小，價(jià)格的驅(qū)動(dòng)力度較弱。從供需來看，各地硅企在虧損壓力之下均有意收縮產(chǎn)出，特別是西北近期開工進(jìn)一步降低，僅西南豐水期臨近開工稍有增加，考慮到行業(yè)虧損面持續(xù)擴(kuò)大，后市開工或難有大幅提升空間，需求端則維持低迷，下游多晶硅與有機(jī)硅開工處于低位，且近期多晶硅挺價(jià)意愿有所增強(qiáng)，或有新增減產(chǎn)?？傮w來看，工業(yè)硅供需仍然偏弱，但當(dāng)前盤面價(jià)格已使得行業(yè)全面虧損，疊加宏觀樂觀情緒，后市進(jìn)一步悲觀必要性較低。操作上，觀望為主，SI2507 合約參考區(qū)間 8100-8600 元/噸。
銅：周四晚銅價(jià)晚高開回調(diào)，滬銅主力微漲至 78490 元，倫銅運(yùn)行至 9600 美元。宏觀中性偏空。美國 4 月 PPI 環(huán)比跌 0.5%，零售銷售環(huán)比大幅回落至 0.1%，5 月紐約聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)超預(yù)期跌至-10。通脹趨于降溫的同時(shí)，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)明顯放緩，市場擔(dān)憂情緒升溫。基本面中性。昨日上期所銅倉單增加 1 萬噸至 6 萬噸，LME 銅去庫 925 噸至 18.46 萬噸。艾芬豪 Makoko勘探區(qū)域披露探明資源量約 77.3 萬金屬噸@2.8%，劃定總量上修 90%至約 937 萬噸。總體來看，中美貿(mào)易摩擦?xí)壕弾淼膿尦隹谛枨蠡驅(qū)︺~價(jià)形成一定支撐，但關(guān)稅對經(jīng)濟(jì)的負(fù)面?zhèn)鲗?dǎo)下，需求前景不確定性加劇，后市銅價(jià)面臨回調(diào)壓力。今日滬銅主力運(yùn)行區(qū)間參考 77800-79000 元/噸。策略上，短線可區(qū)間或繼續(xù)持有賣出虛值看漲期權(quán)，等待確認(rèn)頂部后考慮庫存保值。
鐵合金：供給端繼續(xù)減產(chǎn)，硅鐵周產(chǎn) 9.35 萬噸、環(huán)比下降近 1 萬噸，硅錳周產(chǎn) 16.27 萬噸、環(huán)比下降近 2.9 萬噸。需求端暫穩(wěn)運(yùn)行，一方面鋼廠仍有利潤，另一方面中美關(guān)稅談判后制造業(yè)出口需求有望改善，日均鐵水維持在 244 萬噸高位。庫存尚未看到有效去化，但隨著供給端的持續(xù)下降，需求高位維穩(wěn)，供需基本面邊際改善。觀點(diǎn)：低多繼續(xù)持有，硅鐵 07 支撐 5550-5600 元/噸，硅錳 07 支撐 5600-5650 元/噸。
雙焦：需求端，日均鐵水產(chǎn)量 244 萬噸，高位有韌性。鋼廠盈利能力尚可，疊加下游需求維持，近期鋼廠生產(chǎn)強(qiáng)度或維持高位。但鋼廠對雙焦采購意愿不強(qiáng)，仍有控制到貨情況出現(xiàn)。主要原因還是在于供給端非常充裕。國內(nèi)煤礦焦煤庫存繼續(xù)增加，港口焦煤邊際累庫，焦煤端供給仍偏寬松。焦炭生產(chǎn)強(qiáng)度不低，鋼廠第一輪提降仍有機(jī)會(huì)落地?？傮w來看，宏觀層面好轉(zhuǎn)有向上驅(qū)動(dòng)，但基本面壓力偏大，價(jià)格反彈高度有限。策略：近期震蕩對待為宜，焦炭 09 合約在 1400-1450 元/噸有支撐，可嘗試短多。
滬鉛：隔夜滬鉛偏弱震蕩。原料端，鋼聯(lián)高頻調(diào)研數(shù)據(jù)顯示回收商到貨較少，且?guī)齑嫦鄬ζ?，后續(xù)廢電瓶挺價(jià)意愿或逐漸回升。供應(yīng)端，原生鉛端減復(fù)產(chǎn)同時(shí)進(jìn)行，增減相抵之下原生鉛供應(yīng)量依舊小增。再生鉛廠虧損延續(xù)，煉廠生產(chǎn)積極性不高且月內(nèi)有進(jìn)一步減產(chǎn)預(yù)期。需求端，淡季影響下游仍以消化原料庫存為主，入市接貨維持剛需?？傮w來看，原生鉛庫存下降以及交倉移庫或使市場流通貨源趨緊，疊加成本線支撐轉(zhuǎn)強(qiáng)，重心或有小幅上移。
滬鋅：隔夜滬鋅低開震蕩。宏觀面，美國 4 月PPI 超預(yù)期下降，零售數(shù)據(jù)走弱，降息預(yù)期隨之升溫；基本面看，供應(yīng)端，近期比價(jià)轉(zhuǎn)好，進(jìn)口礦訂單增量預(yù)期走強(qiáng)；月內(nèi)冶煉量先減后增，增量尚需等待下旬，據(jù)百川預(yù)測5 月產(chǎn)量預(yù)計(jì)環(huán)比持平或小增；不過據(jù)悉大型貿(mào)易商進(jìn)口貿(mào)易量較大，進(jìn)口一側(cè)或陸續(xù)補(bǔ)充到位。需求端，市場下游消費(fèi)難言利好，傳統(tǒng)消費(fèi)淡季需求改善有限。昨日現(xiàn)貨升水繼續(xù)下滑，整數(shù)關(guān)口貨源接受程度不高。整體來看，庫存拐點(diǎn)或已來臨，累庫局面下冶煉利潤難以穩(wěn)居高位，基本面偏空。
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