2025年5月，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正站在一個(gè)微妙的十字路口。隨著特朗普重返白宮，其激進(jìn)的貿(mào)易政策與美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策走向成為全球關(guān)注的焦點(diǎn)。舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席瑪麗·戴利（Mary Daly）在5月29日的公開(kāi)講話中，罕見(jiàn)地釋放了關(guān)鍵信號(hào)——通脹仍是美聯(lián)儲(chǔ)的頭號(hào)敵人，但降息的可能性并未消失。她的言論背后，隱藏著對(duì)特朗普政策不確定性的深深憂慮，以及美聯(lián)儲(chǔ)在復(fù)雜經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的艱難平衡。



一、通脹仍是“頭號(hào)敵人”，但降息窗口未關(guān)閉

戴利在奧克蘭扶輪社活動(dòng)后的采訪中明確表示，盡管勞動(dòng)力市場(chǎng)表現(xiàn)穩(wěn)健，但通脹問(wèn)題依然是美聯(lián)儲(chǔ)政策的核心焦點(diǎn)。她強(qiáng)調(diào)，只要通脹率仍高于2%的目標(biāo)，且回落速度存在不確定性，貨幣政策就必須保持“適度限制性”。

值得注意的是，戴利并未完全關(guān)閉降息的大門(mén)。她提到，如果通脹逐步回落且經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支持，美聯(lián)儲(chǔ)仍可能按照3月的預(yù)測(cè)，在今年實(shí)施兩次降息。這一表態(tài)給市場(chǎng)注入了一絲樂(lè)觀情緒，但也暗示了美聯(lián)儲(chǔ)的謹(jǐn)慎態(tài)度——他們需要更多時(shí)間觀察特朗普政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際影響。

二、特朗普關(guān)稅政策成“雙刃劍”，美聯(lián)儲(chǔ)如履薄冰

戴利特別提到，美聯(lián)儲(chǔ)5月維持利率在4.25%-4.5%區(qū)間是一個(gè)“積極”的選擇，目的是為了評(píng)估特朗普政府貿(mào)易政策的沖擊。她用了一個(gè)生動(dòng)的比喻：美聯(lián)儲(chǔ)就像一名司機(jī)，目前的任務(wù)是“穩(wěn)住方向盤(pán)”，而非急轉(zhuǎn)方向。

然而，特朗普的關(guān)稅政策正在成為美聯(lián)儲(chǔ)的最大變數(shù)。戴利坦言，激進(jìn)的關(guān)稅可能導(dǎo)致失業(yè)率上升和通脹壓力加劇，這種“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)讓美聯(lián)儲(chǔ)決策者倍感壓力。更戲劇性的是，美國(guó)貿(mào)易法院和上訴法院在短短兩天內(nèi)對(duì)特朗普關(guān)稅措施作出截然相反的裁決，這種政策不確定性讓企業(yè)和美聯(lián)儲(chǔ)都感到不安。

三、經(jīng)濟(jì)“軟著陸”希望猶存，但風(fēng)險(xiǎn)不容忽視

盡管面臨挑戰(zhàn)，戴利對(duì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀仍持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度。她指出，當(dāng)前數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)正在放緩但未崩潰，企業(yè)投資行為趨于理性（例如減少擴(kuò)張規(guī)模），通脹也有溫和回落的跡象。這些因素讓美聯(lián)儲(chǔ)暫時(shí)無(wú)需在“抗通脹”和“保增長(zhǎng)”之間做出痛苦抉擇。

不過(guò)，戴利也警告稱，她正在密切關(guān)注勞動(dòng)力市場(chǎng)是否出現(xiàn)疲軟信號(hào)，以及通脹是否會(huì)反彈。她強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)的政策工具箱足夠靈活，可以快速應(yīng)對(duì)突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，但前提是“經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)必須提供明確的方向”。

結(jié)語(yǔ)：一場(chǎng)靜默的博弈正在上演

戴利的講話透露出一個(gè)清晰的信息：美聯(lián)儲(chǔ)與特朗普政策之間的博弈已悄然展開(kāi)。一方面，央行試圖用穩(wěn)健的貨幣政策為經(jīng)濟(jì)保駕護(hù)航；另一方面，特朗普的貿(mào)易戰(zhàn)可能隨時(shí)打亂所有計(jì)劃。對(duì)于普通投資者而言，2025年的關(guān)鍵詞或許是“耐心”——正如戴利所說(shuō)，“隨著時(shí)間的推移，情況可能會(huì)逐漸明朗”。但在那之前，市場(chǎng)或許只能在這片政策迷霧中謹(jǐn)慎前行。